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磷礦“一哥”六國化工上漲之謎

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摘要:磷礦“一哥”六國化工上漲之謎

化工板塊容易出妖股,誰也想不到主營業務是化肥的六國化工(600470)會名列其中。

9月21日,六國化工股價創近期新高,收盤價為13.61元,復權后達到28.95元,離歷史最高點31.29元僅約一步之遙。而19個交易日前的8月24日,六國化工的股價僅8.08元,這一段時間內漲幅達68.44%。對比同期大盤的漲幅和磷化工板塊其他股票的漲幅,六國化工遙遙領先。

在解釋這一波上漲行情時,磷化工被市場充分看好是一條重要理由。然而,六國化工遠不是行業龍頭,卻被稱為磷礦概念中的“一哥”。其股價上漲背后,還有哪些鮮為人知的故事?市場真的只是看好其磷化工概念嗎?

多番突圍未果

翻開六國化工股票價格的歷史走勢圖,2010年7月以來已經發生過三波上漲,但是受基本面制約,每一次上漲都以回落告終,并且股價重心未能有效上移。

2010年6月22日,六國化工公告,公司與四川大學就磷酸鐵、磷酸鐵鋰關鍵技術研究和產業化項目的技術開發,經協商一致于2010年6月18日簽署《磷酸鐵、磷酸鐵鋰技術研究與生產應用開發合同》,雙方共同建立電池級磷酸鹽生產技術研發中心。

四川大學負責研究開發磷酸鐵、磷酸鐵鋰產品生產工藝,解決公司利用此工藝實施工業化中遇到的技術難題,實現工藝技術在公司生產裝置中連續、穩定、達標生產。提供產品工藝技術方案和生產線的設計方案,形成國際先進的生產和包覆技術。

六國化工公告涉足磷酸鐵鋰之時恰逢市場偏好新能源汽車概念,隨后其股價便開始了一輪上漲,從2010年7月份的約10元漲至2010年11月的將近17元。但是,隨著新能源汽車概念的退潮,六國化工的股價也開始下行。

2011年1月24日,六國化工股價跌至11.55元,此后,新一輪上漲啟動,并于4月18日最高漲至17.78元。1月28日的公告對于這一波的上漲至關重要,經公司財務部門初步測算,預計2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長50%-70%,凈利潤同比增長的原因為主要產品毛利增加。

六國化工同時公告,公司擬與韓國三星物產株式會社、三星物產香港有限公司合資成立銅陵國星化工有限責任公司,注冊資本為5500萬元,投資總額為1.1億元。六國化工出資額為3850萬元,占注冊資本的70%。合資公司一期項目將建設生產規模為年產20萬噸硫磷銨復合肥項目,規劃建設總規模為年產60萬噸復合肥。新項目的上馬更是給未來的業績預期打開了想象空間。

然而,好景不長,一份券商報告讓這一波上漲行情不久之后得到終結。中金公司3月28日發布的研究報告稱,六國化工2010年年報業績略低于預期。由于磷化工下游產品同質化嚴重、競爭激烈,公司業績提升存在較大的壓力。

6月16日,六國化工實施2010年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案:每10股轉增6股,派1.5元(含稅),稅后每10股派發現金紅利1.35元。實施轉股方案后,股本擴至52160萬股。公司股價受此影響又經歷一波上漲和調整,而且股價在7月23日公司公布2011年半年報后進一步回落。

弱市終成大器

這一次情況大變。盡管市場總體走勢偏弱,但六國化工股價漲得更急、勢頭更勁、幅度更大。至少從目前的股價水平看,六國化工的市值已經成功地打了一個翻身仗。

股價上漲的觸發點是市場對于磷礦價格上漲和磷礦資源整合的炒作。8月15日,華泰聯合發布研究報告稱,磷礦石價格處于上漲通道。自年初云南磷化集團首先上調價格起,國內磷礦石價格持續上漲,已經成為磷化工產業鏈盈利最強的環節。目前湖北宜昌30品位船板價460元/噸、貴州30品位車板價495元/噸。國內磷礦石價格同比上漲120元/噸以上,漲幅40%左右。

該報告同時看好磷礦石的長期走勢,由于磷礦石品位的下降、開采邊際成本不斷提高以及各省對磷礦石的開采管理更加嚴格,磷礦石稀缺度逐漸增強和集中度進一步提高,這將促進磷礦石資源價格長期上漲。在未來的周期波動中,磷礦石的價格低點將不斷上移。

幾天后,中國化學礦業協會發布《化工礦業“十二五”發展規劃》。《規劃》將磷礦資源地位提高到空前水平,要求未來五年建立磷礦產地資源儲備機制,提高磷礦開采準入門檻。市場做多磷化工的動能進一步增強,更有投資者憧憬磷礦會復制稀土走勢。

有關券商則進一步火上澆油,發布深度報告推薦磷化工板塊。海通證券9月7日的報告提出,磷礦被列為未來20年不能滿足國民生產需求的20個礦種之一,從長遠看比鉀更缺。國內對于磷礦資源的整合有助于磷礦石價格穩步上漲。今年以來國內磷礦石價格有所上漲,但仍比國際磷礦石價格低80%左右。

9月19日,工信部正式發布《磷銨行業準入條件》,這再次燃起市場炒作磷化工的熱情。文件提出,三年內,原則上不再新建或擴建濕法磷酸及配套的磷酸一銨、磷酸二銨裝置;按照區域規劃需搬遷的企業再新建濕法磷酸及配套的磷酸一銨、磷酸二銨裝置時,必須有磷、硫資源保障,項目建設同時必須配套建設氟回收裝置和磷石膏綜合利用項目,磷石膏要做到全部利用。

從上漲幅度看,六國化工無疑是磷化工板塊中的“一哥”,但是在推薦具體標的時,六國化工并不是最受券商分析師所推崇的股票,有的券商報告甚至沒有將六國化工列入推薦的名單。這是分析師的誤判,還是另有原因?

分析人士認為,從磷礦儲量、磷礦產能、磷肥產能、盈利預期、市盈率等指標看,六國化工并不能算是最好的標的。但是基本面只是影響股價的一個因素,資金推動才是王道,六國化工的上漲背后應當有其他更重要的因素。

誰是幕后推手

8月20日六國化工的一則公告和大宗交易平臺的公開信息或許能夠揭示一些蛛絲馬跡。

根據公告,公司非公開發行形成的有限售條件流通股16000萬股于8月24日上市。9月7日,公司股價開盤后一小時內就被封在漲停板,此后幾個交易日繼續急切拉漲。

就在9月7日當天,國元證券馬鞍山雨山西路證券營業部分兩筆向招商證券北京知春東里證券營業部和廣發證券北京建外大街證券營業部各賣出500萬股,價格均為10.6元,成交金額合計1.06億元。

一位私募人士稱,有限售條件流通股股東解禁后,除了自己拉高出貨,也會跟其他私募合作。一個比較常見的方式是先以一個合理的價格打包賣出一部分,后者獲得籌碼后再合作將股價運作上去,最終讓散戶或者公募基金接盤。

公開交易信息顯示,國元證券上海虹橋路證券營業部9月8日在累計買入8920.0532萬元的同時,賣出2133.7481萬元。海通證券上海平武路證券營業部9月8日賣出2730.3469萬元,9月20日又買入2577.0476萬元。

市場人士認為,這種自買自賣的行為正是運作股價的一個常見形式,此前公司年報高送轉也恰好配合了機構目前的炒作,畢竟股本擴大之后更便于拉高之后出貨。

六國化工的股價還能繼續炒多久并不確定,可以確定的是當初參與增發的機構已獲利頗豐。根據2010年8月26日的公告,六國化工發行1億股,參與認購的機構包括中航鑫港擔保有限公司、江蘇瑞華投資發展有限公司、江蘇鑫惠創業投資有限公司、中融國際信托有限公司、安徽省投資集團有限責任公司、浙江天堂硅谷盈豐股權投資合伙企業、銅陵市工業投資控股有限公司、中海基金管理有限公司、中鋼投資有限公司等。當時的發行價為10.39元/股,而現在的股價復權后與之相比已經上漲一倍多。

回過頭看,當時募集資金的投入項目是合成氨,正是市場當前并不喜歡的概念。如果磷化工沒有像預期的那樣令人驚喜,六國化工是否會再一次像之前那樣由于受基本面壓制在上漲之后重新跌回地平線?

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